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开首：市值风浪
资管功绩亮眼，和主业亏空皆是事实。
1月28日盘后，九安医疗（002432.SZ）发布2025年功绩预报，预测2025年已毕归母净利润20.2亿元至23.5亿元，同比增长21.05%至40.83%。
（九安医疗功绩预报）
提到九安医疗，各人可能会坐窝念念起它在疫情时间凭借新冠检测试剂盒创造的“暴富据说”，一年爆赚160亿。那么，它目下奈何样了呢？
谜底就藏在公司最新发布的2025年“收货单”里。凭证功绩预报，九安医疗暗示2025年的功绩增长主要源于钞票解决业务成立方面的高超走漏。
（九安医疗功绩预报）
2025年前三季度，九安医疗营收仅10.69亿，但净利润达15.89亿，更有真义的是其交易总资本达12.76亿，仍是跳动收入，数据也仍是阐发了一切。
2025年前三季度，九安医疗投资收益5.62亿，公允价值变动损益12.51亿，加起来就仍是跳动了18亿，还有1.1亿的利息收入。
九安医疗成立了哪些钞票呢？
欺压2025年三季度末，九安医疗往来性金融钞票103.62亿，主要成立的搭理家具；一年内到期固息单子8.88亿，恒久固息单子16.23亿，其他权柄器用投资10.04亿，一说念为执有的小米集团（01810.HK）股票。这些加来就有138.77亿。
（2
025年半年报）
此外，九安医疗还执有其他金融钞票102.45亿，主若是对冲基金、私募信贷、私募股权二手基金等钞票，加向前文的138.77亿，2025年三季末，九安医疗资管业务的总盘子达241.22亿。
从成果看，资管业务对九安医疗的利润孝敬比重越来越高，以致于出现了咱们说的前三季度营收和总资本倒挂，却仍能已毕可不雅的盈利，乃至2025年全年净利润还同比已毕可不雅的增长。
（亿元，红字代表往日交易利润）
从正常蓄意的角度看，行动公司中枢竞争力代表的iHealth系列家具——包括可与智高东说念主机继续的智能血压计、血糖仪、体温计等迁徙互干系列医疗家具，以及各样检测试剂盒——其营收下滑态势仍在执续。
2025年上半年，该系列家具营收为6.01亿元，同比大幅下滑50%；前三季度总营收同比下滑幅度也达到49%。
（开首：Choice数据）
这基本也诠释了为何功绩预报之后九安医疗的股价仍然不冷不热，毕竟钞票解决才气的中枢不在公司自己，充其量只可算有钱。
欺压1月29日午间收盘，九安医疗的PB只消0.89倍，还处于破净景况。不外有一说一，公司账面这些类现款钞票是真馋东说念主，加上货币资金，高达276亿，对应的短期告贷仅23.34亿，一年内到期的非流动欠债6.03亿，恒久告贷11.12亿。
2025年凭借钞票解决业务功绩亮眼是事实，传统主交易务亏空亦然事实。
终末说句题外话，受印度暴发了尼帕病毒，A股近疫苗股和检测股有所异动，风浪君以为，该大众卫闹事件的骨子影响经过值得关心。
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